El banco más grande de los Estados Unidos y el más influyente de Wall Street, el mítico JPMorgan, emitió un informe recomendando a sus clientes vender sus bonos de deuda argentina, en una clara muestra de que vislumbra una posible devaluación o corrección del tipo de cambio a corto plazo.
En su informe, JPMorgan ve que los dólares en la Argentina están saliendo y no entrando como imperiosamente necesita el plan del Gobierno para normalizar el funcionamiento de la economía, y cita como uno de los motivos de esa salida a los consumos de los argentinos en el exterior.
Sin dudas, el Mundial de Clubes fue una de las muestras más cabales de esa salida de divisas, con miles de hinchas de River y Boca copando los estadios y haciendo sentir visitantes a grandes potencias como el Bayer Munich. “Vamos a ser visitantes”, dijo Harry Kane, antes de enfrentar a Boca.
¿Es normal que un país en crisis con semejantes niveles de pobreza envíe tantos argentinos a gastar dólares? Para muchos es una muestra de una “anomalía”, es decir, algo que no va a durar mucho tiempo: el dólar barato, que cada vez recibe más críticas de empresarios, economistas y otros sectores de la sociedad.
Según se desprende del informe titulado Argentina: Tomando un respiro, el banco más grande de los EE.UU. dejó en claro que valora la solidez del proceso de desinflación y la mejora fiscal (superávit) que se sucedió durante casi todos los meses de la administración Milei, pero señaló riesgos asociados a la merma de ingreso de divisas registrados por el sector agropecuario, la mencionada persistente salida de divisas por el turismo y la incertidumbre electoral que, según consideran, podría profundizarse en los próximos meses.
“Permanecemos constructivos en las perspectivas a mediano plazo de Argentina por la desinflación y el progreso fiscal (superávit)”, indica el informe.
“Pero, con el pico de liquidación de dólares del campo ya pasado, probable continuidad en la salida de dólares por turismo, potencial ruido electoral, y algo de intervención en el mercado de futuros del dólar para contener el tipo de cambio, preferimos tomar un paso atrás y esperar para reingresar en un mejor nivel”, indica el segundo párrafo del reporte. En castellano: salir ahora, para comprar más barato si se produce esa probable devaluación y caída de los precios de los bonos argentinos.
¿Qué significa que un banco de inversión recomienda “vender Argentina”?
JPMorgan es probablemente el banco más influyente y prestigioso de Wall Street y como tal, tiene una enorme cartera de clientes en todo el mundo a los que asesora sobre qué inversiones realizar.
Cuando emite un informe y recomienda vender los bonos de la deuda argentina, típicamente es porque está observando que esos bonos pueden bajar de precio por la incertidumbre y porque la economía no va a tener un boom o simplemente podría no mejorar. Pero además, porque el negocio que había recomendado a sus clientes en el país era el polémico “carry trade”.
Es decir, traer los dólares, cambiarlos por pesos, adquirir bonos argentinos (en especial las Lecap que cada martes licita el Ministerio de Economía) y generar una ganancia en pesos que luego se pasa nuevamente a dólares, para realizarse. Obviamente, si un inversor entra con el dólar a 1.200 al negocio y el tipo de cambio luego sufre una correción, por ejemplo a 1.400 pesos, entonces ese negocio se “licúa”.
Arranca un 2° semestre difícil, donde ya no se disimulan las dudas y críticas al plan Milei-Caputo
Hay que tener en cuenta que los rendimientos financieros solo se miden en dólares, por más que las colocaciones transitoriamente se realicen en pesos.
“Entramos en este negocio (trade) el 15 de abril, poco después de que el Gobierno anunciara el nuevo régimen cambiario (bandas de 1.000 a 1.400) el 11 de abril. Nosotros eramos de la idea de que el nuevo acuerdo iba a estabilizar las expectativas del dólar, con el tope de la banca actuando como un límite creíble junto a un sólido incremento de reservas”, indica el informe.
Al ver un escenario de incertidumbre por la no entrada de dólares, por la salida masiva de divisas, por ejemplo por el turismo, y por el “ruido electoral”, entonces JPMorgan recomienda “desensillar hasta que aclare”.
Por eso la recomendación indica que “estamos tomando ganancias en nuestra recomendación de Lecaps”.
